油浸式变压器行业逐步企稳

山东汇德变压器有限公司公告山东汇德变压器有限公司获悉 山东汇德变压器有限公司获悉 合康变频公司2012年低于预期有两个原因：1、行业下滑6%，高压变频下游景气度分化；2、因渠道建设问题导致中低压发展缓慢。公司公告12年EPS0.4元。13年这两个矛盾发生改变：行业增速有望恢复至8%左右；公司中低压渠道即将建设完毕，武汉产能得到释放；高性能产品确认增加业绩弹性。

2012年高压行业萎缩6%，市场规模49亿。受经济影响，高压变频器行业1-3季度呈萎缩态势，但是4季度后捡便宜，随着政府投资的落实油浸式变压器，还有一些项目在两会后的陆续放出油浸式变压器，行业逐步企稳。
预期13年2季度后，高压变频器行业会随着整个项目型市场全面复苏。合康市占率已经第一产能过剩，预期份额将持续提升。

高压变频应用主要在工艺改造与节能改造两个领域。与投资相关的是工艺改造互相抵消油浸式变压器，与减排相关的是节能改造。最近工艺改造市场增速不高油浸式变压器，但项目陆续放出。节能改造市场受环保压力逐渐释放。12年水化工(行情专区)、化工、石化、石油(行情专区)持续发酵，行业增幅分别达到10%、7%、6%、6%，13年电厂脱硝改造或成为节能改造市场最大的亮点。按照15年前总空间25亿，可能改造空间8.43亿来计算步入极寒期，每年改造增加市场4亿。合康变频已在2×600MW火电厂有成功案例，1年左右收回投资，凭借其与国电南自(行情股吧买卖点)的合作，有望迅速切入电厂脱硝领域。

公司产品从高压往通用低压推广难度不大节能减耗，但受限于商业模式不同，导致中低压产品12年销售规模低于预期。12年底整体收缩，公司已经调整的中低压发展思路市场供应油浸式变压器，通过专业团队重塑中低压产品渠道油浸式变压器，并实现配套、项目、OEM三个模式同时发力。随着配套、油田、通用市场的全面启动大富余量油浸式变压器，预期该业务在13年将成倍增长。